送转比例应与业绩增长匹配(2024年10月31日)

　　张炜

　　证监会新闻发言人邓舸近日表示，证监会将严格上市公司 “高送转 ”的监管 。上市公司实施送转股的 ，送转比例应与公司业绩增长相匹配
，“高送转
”相关信息披露要充分，大股东及董监高要严格披露减持计划
。

　　针对高送转的监管明显趋紧。沪深交易所已发布“高送转”信息披露指引 ，并实施“刨根问底 ”问询 。深交所2016年11月就高送转方案公告格式进行了修订
，要求披露高送转时必须披露业绩预告，原则上不支持亏损或业绩大幅下滑公司高送转
。在高比例送转方案与公司成长性的匹配情况方面 ，深交所还要求
，结合公司所处行业特点、公司发展阶段 、经营模式
、报告期内收入及净利润增长率等经营业绩增长情况、未来发展战略等说明高比例送转方案与公司业绩成长性是否相匹配。上交所则在2015年发布了专门的高送转公告格式指引，其中特别强调公司应注重高送转与公司业绩增长的匹配性 。

　　从交易所要求高送转与公司业绩增长 、成长性相匹配 ，到证监会提出送转比例应与公司业绩增长相匹配，对高送转行为的规范趋于严格与明确
。若监管层具体细化“匹配
”的相关指标要求
，对上市公司送转行为形成更有效的“紧箍咒”，将有助于改变高送转变成“滥送转 ”的乱象。

　　近年来 ，上市公司出现争相提高送转力度的倾向 。用市场人士的话说
，高送转的“起步价
”明显提高了。较之前几年每10股送转10股就很吸引眼球，而今每10股送转20股几乎成为“起步价” ，有的公司还推出每10股送转30股
。由此
，高送转与公司基本面是否匹配的问题突出，业绩平平或小幅滑坡的公司也动辄出手实施高送转。

　　北巴传媒(600386,股吧)2016年净利润同比下降19．43％ ，拟每10股转增10股派现1．2元
，收到上交所问询函，要求其“结合盈利能力
、业务发展现状及未来的战略规划补充说明高送转方案的合理性、可行性 ” 。现代制药(600420,股吧)2016年净利润同比下降10．01％ ，拟每10股转增10股派现2．6元
，收到上交所问询函
。南威软件(603636,股吧)拟每10股转增30股派现1．6元，而其2016年净利润同比下滑18．48％。上交所问询函指出 ，南威软件已连续三年出现利润下降情况，业绩未有明显改善
，股本扩张速度与实际经营规模和业绩之间存在较明显的不相匹配的情况 。

　　个别高送转明显脱离基本面的公司股票，在交易所监管问询后股价出现明显下跌 ，表明理性投资氛围正逐渐形成
。但主要依靠交易所的信息披露指引与问询函
，还难以从根本上遏制高送转与公司基本面不匹配的乱象。业绩滑坡的公司既有每10股转增10股的，也可以每10股转增30股 ，充分暴露出“高送转”被部分公司玩成“滥送转
” 。

　　选择送转股还是现金分红
，属于公司自治范畴
。对高送转乱象不可听之任之。正如证监会所指出的，部分“内部人”将“高送转 ”作为掩护其减持的工具 ，还伴生内幕交易 、市场操纵等违法违规行为 。个别公司利用 “高送转
”制造炒作题材
，助长了市场投机炒作之风，不利于引导理性投资
。

　　规范上市公司行为 ，有必要采取刚性约束措施
，把“送转比例与公司业绩增长相匹配”的要求落到实处。建议相关部门出台政策指引，要求上市公司若不能保持一定比例的业绩增速 ，每三年最多实施一次送转；业绩增速低于10％，则送转比例不得超过总股本的10％ 。由此
，把业绩平平或滑坡的公司“送出 ”高送转行列。